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另外，拼多多Q4管理费用为3.22亿元，较上年同期的1160万元也有显著增长。同时，2018年拼多多投入研发费用11.161亿元，较2017年同比增长764%。拼多多离“第二大电商平台”还有多远？而就在这份财报出来之前，瑞银曾发出过一份预告为拼多多的成绩单预热。

最重要的车型，到来最重要的市场在Model 3中国正式交车前不久，一条新闻显示，在包括中国在内的世界主要市场上，轻型燃油车辆的销售在2018年首次同比下降。与此同时，任何人都可以同意，在过去的一年里，中国的电动车，品牌、车型越来越多，在路上也越来越常见了。可能也正因此，马斯克本人几次三番来到中国，与官方签订建厂、进口销售等协议。

1.4． 学生强劲增长驱动价值成长1.4.1． 月平均培训人次12.2万人次平均培训人次数等于各月份培训人次数之和除以月份数。18年1-8月公司月平均培训人次达到12.16万人次，较FY15的9.37万人增长29.78%，成为推动营收大幅增长的核心驱动力。

瑞银基于以往两三年的成绩就对拼多多的未来业绩进行线性预测其实并不具有说服力，从阿里和京东的发展就可以看出，一个电商平台的发展具有周期性，在到达一个稳定期之后，很难像人的身高一样永远保持着指数增长。比如，这里就有一个简单的问题：在解决了供应链、物流、平台形象等众多问题之后，作为一个“长成”的电商平台，它未来挑战阿里、京东的竞争力又在哪里？

中国职业技能教育行业具有相当高的准入壁垒。具体的准入壁垒包括品牌声誉、管理能力、优质教师资源、资本实力、严格的监管许可。首先，在竞争日益激烈的职业技能教育行业中，消费者认可度是使一个品牌从其他品牌中脱颖而出的关键因素，新进入者难以快速有效地建立良好的口碑；其次，目前课堂教育仍为中国职业技能教育的主要模式，因此选址、教师招聘、课程、支持设施及设备等因素可能会影响职业技能教育提供商的质量及声誉；同时，既有理论知识又有相关行业经验的优质教师资源有限，且集中在一二线城市，在二三线城市严重缺乏；此外，建立职业技能教育机构需要在基础设施建设、课程开发、教师招聘、提升品牌形象、扩大校园网络等方面进行大量的资本投资；最后，职业技能教育机构须遵守多项中国法律法规，许可证及中国政府批文必须在学校开始运营前取得。

分课程类型看，长期课程占主体（18年1-8月占新培训总人次58.09%，下同），对应新培训57400人次；短期课程占次要地位（占比41.91%），对应新培训41419人次。考虑到欧米奇、华信智原、美味学院只提供短期课程，所以这两家短期课程培训人次占总培训人次的比重为100%。对于提供长期课程和短期课程的新东方烹饪而言，长期课程培训人次占总培训人次的多数（18年1-8月占比为55.20%，创造历史新高，下同），对应新培训30539人次。